10年在历史长河中可能不值1提，但是对企业来讲，10年足够来成绩1家伟大的公司， 阿里巴巴用10年铸就了互联网老大的位置，百度用10年奠定了搜索领域的基石，华为、腾讯哪个不是用10年时间就创造了互联网的奇迹。

成立于2003年的分众传媒距今已有15年，但是在很多人眼中，它常常具有新生的气味，是不是能成为下1个伟大的企业呢? 2018年7月，阿里以150亿入股份众传媒，占股5%，有了阿里的加持，分众传媒的未来充满无穷想象。

史上较好3季报

10月31日，分众发布3季报，实现营业收入亿元，同比增长；扣非净利润为亿元，同比增长，营收及净利均为其上市以来较好的3季报成绩。

2015年分众传媒通过借壳7喜回归A股，虽然只有短短3年，但是这也足够我们来分析这家公司的质量如何。

2015年-2017年，公司的营业收入分别是亿，亿，亿，净利润亿，亿，亿，年年稳步增长，毛利润和净利率也是保持着较高的水准，分别为70%和。

这么亮眼的成绩来自于哪里？

楼宇广告。
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2018半年报显示，楼宇媒体占公司营收的比重为。随着传统广告业务的逐步衰落，楼宇广告的市场迎来了春季。

现在大家可以不看电视，但是穿梭与高楼大厦之间的机会愈来愈多，单就从家到公司的路程，我们基本每天会有4次做电梯的机会，如果周末再逛个街，那进进出出就不计其数了，这么高频的场景完全符合广告传播特性。

虎口夺食不容易，1家独大还将延续

作为中国传媒第1股，分众传媒以其绝对的市场占有率掌控着楼宇广告市场，具有极高的市场主导权和品牌知名度。数据显示，分众传媒占据楼宇广告90%以上的市场份额。截止2018年7月末，公司已构成了覆盖约300对个城市的生活圈媒体网络。根据中期目标，公司将覆盖500城，500万终端和日均到达5亿城市新中产。

这样来看，分众留给其他竞争者的空间已不多了，基本属于1家独大的局面。如果企业主想要投放广告，除分众，别无它选。

较近很多人对异军崛起，强势入局的新嘉传媒传媒抱有期待，以我来看希望其实不大，这只不过是百度在丧失分众传媒后，为了对抗阿里，强行扶持的1块招牌。目前新嘉传媒市场估值只有100亿，对标分众的千亿市值，孰轻孰重，1目了然。

分众的客户群体都是奔驰、宝马等世界500强知名品牌和阿里、腾讯、京东等1线互联网企业，但是新祖传媒的市场主要集中在23线的1些小众品牌。

分众传媒的市场格局基本成型，后来者如果想要超出，单靠砸钱来抢夺市场希望其实不大，由于分众本身其实不缺钱。

强大的上下游议价能力

分众传媒的账面现金非常充足，39亿货币资金，另外还有9个多亿的银行理财产品，占总资产的比重为30%。

这是甚么概念？

简单理解就是不差钱。

2016年分众传媒才在A股实现借壳上市，从上市后的资产负债率走势可以看出，2017年6月是1个负债的高峰，随后便1路走低，2018年1直保持在较低的水平。

那末2017年到底产生了甚么，致使负债大幅爬升？翻出公司当年的半年报，原来是应付利息弄的鬼。这个数据由期初的608万骤增到35亿，增加了585倍，官方解释是，本期宣布分配 2016 年度利润还没有在6月底支付，这才是致使当年资产负债率暴增的首恶。这样的数据常常是分析中的水份，需要我们予以剔除。

2018年3季报显示，公司的资产负债率为，初看之下这1比例在行业中其实不低，毕竟粤传媒是，博瑞传播是，掌趣科技更低，只有。但是具体拆解这个指标就会发现，公司3季度负债合计亿元，其中带息负债只有亿元，其他的都是应付账款、预收账款等项目。也就是说除9个亿的负债是真实的，剩下的70%是占用的上下游资金，这反而表示公司具有很强的议价能力。

对照看1下今年3季度的财务费用。

负的亿，较上期减少 万元。

主要是本期的银行理财收益在上半年银行理财利率上升的背景下和公司用于理财产品的货币资金较上年同期增长两重影响而至。

分众传媒大刀阔斧开辟市场的步伐仍然未停。今年3季度，公司固定资产及在建工程大幅增加，分别较 2018 年年初增加 万元及 万元，分别上升 及 ，也就是分众购买了很多挂在电梯里的广告装备，这与分众传媒500城、500家的企业战略是匹配的。

有1点我是非常佩服分众传媒的，那就是这些装备的净残值为0，折旧率为20%。这样的折旧率可以说已是业界良知了。

在实际操作进程中，很多公司都会将净残值留下1些，毕竟卖废品还有点价值呢。但是对分众传媒来讲，这些过气的装备有甚么用，还不如直接报废来的简单。所以分众的做法我很欣赏，挂上5年，能用用，不能用扔。

整体来看，分众传媒的股价从较高点元，跌到现在的元，已腰斩了1半，估值和风险都是紧缩再紧缩，但是公司发展未来仍然充满无穷想象。

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